Humihinang Labor Market at Manufacturing, Nagpapakita ng Mas Mabagal na Paglago Patungong 2026
Ang US Non-Farm Payrolls o NFP report ngayon ay sobrang importante dahil ito ang unang buong tingin sa labor market simula noong Setyembre, lalo na pagkatapos ng aberya dahil sa federal government shutdown. Dahil dito, pinagsama sa report ang October at November employment data, kaya mas kumplikado ang pagbasa at mas sensitibo ang market sa mga resulta.
Sa nakaraang 12 buwan, malinaw na bumagal ang job growth sa US. Noong huling bahagi ng 2024, mataas ang payroll gains na lagpas 200K kada buwan, pero unti-unti itong humina sa 2025. Halos huminto ang hiring sa summer bago bahagyang tumaas sa 119K jobs noong Setyembre, ang huling malinis na datos bago ang reporting interruptions. Ang pagbabagong ito ay tugma sa mas kaunting job openings, mas mababang hiring intentions, at medyo humihina na demand para sa trabaho lalo na sa cyclical sectors.
Ang October payrolls ay inaasahang magpapakita ng maliit na job loss na humigit-kumulang 10K, pero hindi ito gaanong mahalaga. Ang pagbaba ay dahil lang sa technical distortion sa delayed resignation dates ng federal workers, hindi dahil sa tunay na kahinaan ng ekonomiya. Kaya halos lahat ng market focus ay nasa November payrolls, na inaasahang magpapakita ng bahagyang recovery sa humigit-kumulang 50K jobs. Kahit na sa level na iyon, malinaw pa rin ang slowdown kumpara sa nakaraang buwan at pinapalakas ang kwento na humihina ang momentum ng labor market.
Mas kumplikado pa ang picture pagdating sa unemployment rate. Hindi irerelease ang October rate, habang ang November ay inaasahang tumaas sa 4.5%. Maraming investors ang nakikita ito bilang artipisyal dahil sa mga furloughed federal employees na mechanically counted bilang unemployed noong shutdown week. Kaya madalas na hindi ito pinapansin ng market, at mas nakatutok sila sa payroll growth at wages.
Dahil may distortions sa unemployment rate, ang Average Hourly Earnings o AHE ang pinakamahalagang indicator para sa policymakers. Inaasahan na tataas ang wage growth ng 0.3% month-on-month, at mapapanatili ang annual growth sa humigit-kumulang 3.5% hanggang 3.8%. Bagamat medyo bumaba mula sa mga peak dati, sapat pa rin ito para bantayan ng Federal Reserve ang inflation risk.
Sa kabilang banda, pinapalakas ng PMI data sa US at Europe ang parehong mensahe na lumalabas sa labor market; humihina ang growth pero nananatiling matibay ang services.
Sa US, malinaw ang divergence sa nakaraang taon. Unti-unting humina ang manufacturing activity noong 2025 dahil bumagal ang new orders, nag-adjust ang inventories, at humina ang external demand. Ang manufacturing PMI readings kamakailan ay papalapit na sa 50 expansion threshold, ibig sabihin stagnation na kaysa aktwal na contraction.
Sa kabilang banda, nananatiling malakas ang US services PMI sa mid-50s, suportado ng consumer demand at labor-intensive sectors. Pero kahit ang services ay medyo bumagal mula sa mga dating highs, kaya malinaw na ang overall growth momentum ay humihina.
Katulad nito, sa Europe, fragile ang kwento. Sa nakaraang 12 buwan, hirap panatilihin ang expansion ang Eurozone manufacturing, madalas na malapit o below 50. Pinipigilan ng mabagal na export demand, mababang capital investment, at patuloy na cost pressures ang factories, lalo na sa Germany at France.
Mas matatag ang services activity sa Europe, kaya ang composite PMI ay bahagyang nasa expansion territory sa malaking bahagi ng taon. Pero hindi pantay ang growth sa mga bansa, at mahina ang recovery. Ang current flash PMI estimates ay nagpapakita na ang Eurozone manufacturing ay malapit sa breakeven at ang services ay bahagyang nasa ibabaw ng 50, na nagpapakita ng low growth kaysa aktwal na expansion.
Kapag pinagsama ang NFP at PMI data, malinaw ang divergence sa policy heading sa 2026. Inaasahan ng markets ang karagdagang rate cuts sa US habang humihina ang job growth at manufacturing, pero mas cautious ang Federal Reserve, na nag-project ng mas kaunting cuts at gusto ng kumpirmasyon na bumababa na talaga ang wage growth at inflation.
Sa Europe, ang fragile PMI readings ay nagpapalakas ng expectations na panatilihin ng European Central Bank ang accommodative stance nang mas matagal, dahil hindi pantay ang growth at delikado sa external shocks.
Ang risk para sa market ay repricing. Kung mas malakas ang US payrolls at wage growth kaysa inaasahan, maaaring bumalik ang rate-cut expectations at magdulot ng volatility sa bonds, currencies, at equities. Kung mahina naman ang employment at mas malambot ang PMI readings, mas lalakas ang argument para sa karagdagang easing at mas susuporta sa current market bias.
Analysis by Coach Angel
——
Disclaimer: Ang pag-iinvest ay may kaakibat na panganib. Dapat pag-aralan ng mga investors ang impormasyon bago gumawa ng anumang desisyon sa pamumuhunan.
