เฟดลดอัตราดอกเบี้ย ขณะที่เศรษฐกิจสหรัฐฯ แสดงสัญญาณเย็นตัว และธนาคารชาติสวิตเซอร์แลนด์คงอัตราดอกเบี้ย
ช่วงท้ายปีนี้มีเหตุการณ์สำคัญของธนาคารกลางสองแห่งที่ได้รับความสนใจอย่างใกล้ชิด คณะกรรมการ FOMC ของสหรัฐฯ ทำให้ตลาดประหลาดใจด้วยการลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย ขณะที่ธนาคารชาติสวิตเซอร์แลนด์ (SNB) เตรียมประชุมภายใต้เงื่อนไขที่คาดเดาได้มากกว่า
ในสหรัฐฯ ธนาคารกลางได้ปรับลดช่วงเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยเฟดฟันด์ลง 25 จุดพื้นฐาน (bp) มาอยู่ที่ 3.5–3.75% ซึ่งถือเป็นขั้นตอนล่าสุดของกระบวนการผ่อนคลายที่เริ่มขึ้นหลังจากอัตราดอกเบี้ยนโยบายสูงสุดที่ 5.5% เมื่อปีที่แล้ว การเคลื่อนไหวครั้งนี้เกิดจากสัญญาณเศรษฐกิจที่อ่อนตัวอย่างต่อเนื่อง แม้ไม่ถึงกับน่ากังวล แต่บ่งชี้ว่าช่วงที่สภาพการเงินเข้มงวดเป็นพิเศษได้ผ่านไปแล้ว
การสร้างงานในสหรัฐฯ ชะลอตัวลงตลอดปี และอัตราการว่างงานปรับสูงขึ้นเล็กน้อยตั้งแต่เดือนกันยายน ข้อมูลล่าสุดสะท้อนภาพของตลาดแรงงานที่เย็นตัวแต่ยังทำงานได้ดี เงินเฟ้อปรับตัวสูงขึ้นเล็กน้อยจากต้นปีและยังอยู่ในระดับค่อนข้างสูง อย่างไรก็ดี ยังไม่แสดงสัญญาณเร่งตัวขึ้นอย่างต่อเนื่อง ธนาคารกลางประเมินว่าความเสี่ยงด้านการจ้างงานลดลงในช่วงที่ผ่านมา และการสนับสนุนเสถียรภาพตลาดแรงงานจึงมีความสำคัญมากขึ้น ด้วยเงินเฟ้อยังสูงกว่าเป้าหมาย 2% แต่ไม่เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง คณะกรรมการจึงสรุปว่าการลดอัตราดอกเบี้ยเล็กน้อยจะช่วยปรับสมดุลความเสี่ยงได้
นอกจากนี้ เฟดยังมีการปรับเปลี่ยนการดำเนินงานงบดุลอย่างสำคัญ โดยประเมินว่าระดับเงินสำรองอยู่ในระดับเพียงพอ และประกาศว่าจะเริ่มซื้อพันธบัตรระยะสั้นตามความจำเป็นเพื่อรักษาสภาพคล่องให้เพียงพอ มาตรการนี้อาจมีมูลค่าหลายสิบพันล้านดอลลาร์ต่อเดือน ออกแบบมาเพื่อสร้างเสถียรภาพในตลาดเงินและให้การถ่ายทอดนโยบายการเงินราบรื่น ผลลัพธ์ปรากฏทันทีเมื่อผลตอบแทนพันธบัตรลดลง ตลาดหุ้นปรับตัวแข็งค่าขึ้น และดอลลาร์สหรัฐฯ อ่อนค่า
ประธานเฟด เจอโรม พาวเวลล์ ระบุว่ามุมมองเศรษฐกิจมีความไม่แน่นอนสูง เขาชี้ว่าคณะกรรมการพร้อมรอข้อมูลเพิ่มเติมก่อนตัดสินใจว่าการผ่อนคลายเพิ่มเติมเหมาะสมหรือไม่ เนื่องจากมีการสะสมรายงานเศรษฐกิจจากการปิดรัฐบาล ทำให้ข้อมูลสำคัญ เช่น การจ้างงานและเงินเฟ้อ จะทยอยออกมาเป็นชุดในสัปดาห์ต่อ ๆ ไป พาวเวลล์เน้นว่าทิศทางนโยบายจะขึ้นอยู่กับตัวเลขเหล่านี้และการตอบสนองของเศรษฐกิจต่อการลดอัตราดอกเบี้ยสะสมตั้งแต่ปีที่แล้ว นอกจากนี้เขายังชี้ว่าผลผลิตสูงกว่าคาด และการลงทุนในปัญญาประดิษฐ์ (AI) และโครงสร้างพื้นฐานข้อมูลอาจมีส่วนช่วยแนวโน้มนี้ แม้ขนาดผลกระทบยังไม่ชัดเจน
ตลาดการเงินตอบสนองต่อการลดดอกเบี้ยของเฟดด้วยความระมัดระวัง ดอลลาร์อ่อนค่าต่อสกุลเงินหลัก นักลงทุนตีความการเคลื่อนไหวและความคิดเห็นของพาวเวลล์ว่า นโยบายจะยังคงมีความอดทนในระยะใกล้ หุ้นมีผลตอบแทนผสมกัน หุ้นเทคโนโลยีและภาคการเติบโตอื่น ๆ อ่อนตัว ในขณะที่บางภาคที่อ่อนไหวต่อดอกเบี้ยยังคงทรงตัว สะท้อนความไม่แน่นอนเกี่ยวกับมุมมองเศรษฐกิจโดยรวม สินทรัพย์ดิจิทัล เช่น บิตคอยน์และอีเธอเรียม ลดลงหลังการประกาศ นักลงทุนยังคงระมัดระวังแม้มาตรการสภาพคล่องของเฟดจะช่วยบรรเทา และปริมาณการซื้อขายโดยรวมยังอยู่ในระดับปานกลาง ขณะที่ตลาดรอข้อมูลเศรษฐกิจที่จะออกในอนาคต
ขณะที่เฟดปรับนโยบาย ธนาคารชาติสวิตเซอร์แลนด์เข้าประชุมธันวาคมภายใต้สถานการณ์ที่แตกต่างอย่างสิ้นเชิง การสำรวจของ Bloomberg พบว่าไม่มีนักเศรษฐศาสตร์คนใดคาดว่าจะลดดอกเบี้ย และตลาดประเมินโอกาสน้อยกว่า 10% ความมั่นใจนี้มาจากท่าทีชัดเจนของประธาน SNB ชเลเกล ที่เน้นว่าธนาคารกลางมุ่งเน้นความมั่นคงของราคาในระยะกลางมากกว่าการตอบสนองต่อความผันผันของเงินเฟ้อระยะสั้น
เงินเฟ้อในสวิตเซอร์แลนด์ลดลงจาก 0.2% ในเดือนสิงหาคม–กันยายน มาอยู่ที่ 0% ในเดือนพฤศจิกายน ระดับนี้สอดคล้องกับนิยามความมั่นคงด้านราคา 0–2% ของ SNB เนื่องจากเงินเฟ้อมักปรับตัวตามความผันผวนของค่าเงินและราคาพลังงาน ผู้กำหนดนโยบายจึงมองว่าสัญญาณเหล่านี้เป็นชั่วคราวและไม่น่ามีผลต่อเศรษฐกิจระยะยาว ดังนั้นจึงไม่จำเป็นต้องปรับนโยบายอย่างฉับพลัน ชเลเกลยังชี้ชัดว่าแม้ SNB ยังคงสามารถผลักดอกเบี้ยกลับไปสู่ระดับติดลบได้ แต่จะต้องมีเงื่อนไขรุนแรงผิดปกติ
การตัดสินใจของ SNB ชัดเจนมากขึ้นเมื่อมองผ่านแนวคิด “ฟังก์ชันตอบสนอง” ที่เชื่อมโยงการเลือกอัตราดอกเบี้ยกับตัวแปรสำคัญบางอย่าง เงินเฟ้อเดือนล่าสุดเทียบกับอัตรานโยบายก่อนหน้าและขนาดการปรับอัตราครั้งล่าสุดมักมีน้ำหนักมาก เนื่องจากธนาคารกลางปรับตัวช้าและเงินเฟ้อยังคงต่ำและมั่นคง การตัดสินใจที่เป็นไปได้มากที่สุดคือคงนโยบายเดิม
การประชุม SNB วันนี้ถือเป็นเหตุการณ์เศรษฐกิจสำคัญสุดท้ายของวัน ด้วยเงินเฟ้ออยู่ในระดับควบคุม การเติบโตเศรษฐกิจปานกลาง และค่าเงินมั่นคง สถาบันมีความยืดหยุ่นที่จะคงนโยบายไว้ ตลาดจะติดตามความเห็นเกี่ยวกับความเสี่ยงในอนาคต แต่คาดว่าหัวข้อหลักยังคงเป็น “ความมั่นคง”
บทวิเคราะห์ โดย Coach Angel
——
คำเตือน : การลงทุนมีความเสี่ยง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลก่อนตัดสินใจลงทุน
