ดอลลาร์ทรงตัวก่อนการเปิดเผยดัชนี PCE ขณะที่ตลาดคาดเฟดลดดอกเบี้ยอย่างค่อยเป็นค่อยไป

การเปิดเผยดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคลของสหรัฐฯ (PCE) ที่กำลังจะมาถึง กำลังกลายเป็นจุดศูนย์กลางของตลาด ท่ามกลางการประเมินความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง นักลงทุนส่วนใหญ่มองตรงกันว่า เฟดมีแนวโน้มจะลดดอกเบี้ยลง 25 เบสสิสพอยต์ในเดือนนี้ อย่างไรก็ตาม โทนท่าทีที่ผู้กำหนดนโยบายจะส่งสัญญาณเกี่ยวกับทิศทางในอนาคตยังคงไม่ชัดเจน ข้อมูลเศรษฐกิจล่าสุดสะท้อนภาพที่ผสมผสาน เป็นการชะลอตัวมากกว่าการถดถอย ซึ่งทำให้เฟดต้องดำเนินนโยบายอย่างระมัดระวัง ระหว่างการผ่อนคลายสภาพการเงินกับการคงความรอบคอบ

ความอ่อนแอของรายงานการจ้างงานภาคเอกชนจาก ADP เมื่อไม่นานมานี้ เคยกระตุ้นแรงกดดันเชิงลบต่อเงินดอลลาร์สหรัฐ ทำให้นักลงทุนคาดการณ์ว่าตลาดแรงงานอาจอ่อนตัวลงมากกว่าที่คิด และอาจเปิดทางให้เฟดเร่งจังหวะการผ่อนคลายนโยบาย อย่างไรก็ดี กระแสดังกล่าวคลายลงอย่างรวดเร็ว หลังข้อมูลการปลดพนักงานล่าสุดออกมาไม่อ่อนแออย่างที่คาด แทนที่จะเห็นจำนวนการปลดพนักงานพุ่งสูง ตัวเลขกลับทรงตัวได้ดีกว่าคาดการณ์ ส่งผลให้เงินดอลลาร์เริ่มตั้งหลักและยุติสถิติอ่อนค่าต่อเนื่อง 4 วัน ดัชนีดอลลาร์ปรับขึ้นเล็กน้อยและกลับมายืนเหนือแนวรับใกล้เคียง เป็นสัญญาณว่าฝั่งขายเริ่มชะลอความร้อนแรงลงในระยะสั้น

ข้อมูลใหม่จากภาคบริการของ ISM ยิ่งตอกย้ำการเปลี่ยนแปลงของบรรยากาศตลาด ผลสำรวจชี้ว่ากิจกรรมทางเศรษฐกิจยังคงขยายตัวในเดือนพฤศจิกายน และอยู่เหนือระดับ 50 ซึ่งเป็นเส้นแบ่งระหว่างการขยายตัวกับการหดตัวอย่างสบายใจ ภาพนี้สะท้อนว่าเศรษฐกิจสหรัฐกำลังชะลอลงอย่างค่อยเป็นค่อยไป ไม่ได้มุ่งหน้าเข้าสู่ภาวะถดถอย สำหรับเฟด ภูมิทัศน์เช่นนี้สนับสนุนแนวคิดในการลดดอกเบี้ยอย่างระมัดระวัง มากกว่าการเริ่มวงจรผ่อนคลายนโยบายอย่างรุนแรง พร้อมเปิดโอกาสให้ปรับลดดอกเบี้ยเพิ่มเติมในอนาคต หากแรงกดดันเงินเฟ้อชะลอตัวตามคาด

จุดสนใจจึงกลับมาอยู่ที่ดัชนี PCE อย่างชัดเจน ในฐานะมาตรวัดเงินเฟ้อที่เฟดให้ความสำคัญสูงสุด PCE มีน้ำหนักอย่างมากต่อการกำหนดทิศทางนโยบาย ตลอดช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา ตัวเลข PCE ทั่วไปเคลื่อนไหวในกรอบค่อนข้างแคบใกล้ระดับกลาง 2% ขณะที่ PCE พื้นฐาน ซึ่งไม่รวมอาหารและพลังงาน ยังคงอยู่ในระดับสูงกว่าเล็กน้อยแต่ทรงตัว ความสม่ำเสมอนี้บ่งชี้ว่าเงินเฟ้อลดลงจากจุดสูงสุดเดิมแล้ว แต่ยังคงสูงกว่าเป้าหมายระยะยาว ทำให้เฟดจำเป็นต้องดำเนินนโยบายอย่างค่อยเป็นค่อยไป มากกว่าการผ่อนคลายอย่างเร่งรีบ

ด้วยแนวโน้มดังกล่าว ตัวเลข PCE ในวันนี้จึงมีแนวโน้มออกมาในรูปแบบที่คุ้นเคย โดยอาจเห็น PCE ทั่วไปสูงกว่าค่าเฉลี่ยล่าสุดเล็กน้อย ขณะที่ PCE พื้นฐานยังเคลื่อนไหวใกล้บริเวณปลายบนของช่วง 2% ผลลัพธ์เช่นนี้จะสะท้อนว่าเงินเฟ้อกำลังผ่อนคลายลง แต่ยังคงเหนียวตัวพอที่จะทำให้เฟดต้องยึดท่าทีแบบระมัดระวัง หากตัวเลขอ่อนกว่าคาดอย่างมีนัยสำคัญ อาจกระตุ้นกระแสคาดการณ์ว่าเฟดจะลดดอกเบี้ยมากขึ้นในช่วงเดือนข้างหน้า ในทางกลับกัน หากตัวเลขออกมาสูงกว่าคาด จะสนับสนุนแนวคิดในการรอคอยและอาจช่วยหนุนเงินดอลลาร์เพิ่มเติม

ปฏิกิริยาของตลาดน่าจะขึ้นอยู่กับว่าข้อมูลเบี่ยงเบนจากความคาดหมายมากน้อยเพียงใด ตัวเลขที่ออกมาเย็นลงอาจทำให้แรงขายดอลลาร์กลับมาอีกครั้งและกดค่าเงินให้อ่อนตัวลงเข้าสู่ช่วงสุดสัปดาห์ แต่หากตัวเลขแข็งแกร่งกว่าคาด ก็อาจช่วยให้ดอลลาร์ฟื้นตัวและต่อยอดแรงรีบาวด์จากวันพฤหัสบดีได้ นักลงทุนยังคงจับตาว่าข้อมูลชุดนี้จะสอดรับอย่างไรกับภาพใหญ่ของเศรษฐกิจที่กำลังชะลอลงโดยไม่เกิดวิกฤต หากเงินเฟ้อผ่อนคลายต่อเนื่องในขณะที่การเติบโตยังทรงตัว เฟดอาจมีพื้นที่ในการดำเนินนโยบายได้อย่างยืดหยุ่น โดยไม่เสี่ยงต่อการคุมเข้มมากเกินไปหรือผ่อนคลายอย่างรุนแรงเกินจำเป็น

 

บทวิเคราะห์ โดย Coach Angel

——

คำเตือน : การลงทุนมีความเสี่ยง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลก่อนตัดสินใจลงทุน